资金面平稳跨季 利率债收益率普降

2019-04-01 09:49:42 来源:靳论固收 作者:靳毅 新股民学会一招3天大赚22%!

  

  投资要点

  本周流动性跟踪 本周央行公开市场操作较少,以回笼流动性为主。7D跨季产品价格有所上涨,其余期限价格平稳。截至3月29日,银行间质押式回购利率方面,R001上行4.42 BP,R007上行42.40BP,R014下行33.01BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行10.69BP,DR007上行7.56BP,DR014下行12.27BP。SHIBOR除1W外,其余期限利率稳中有降。SHIBOR隔夜为2.4860%,下行13.40 BP;SHIBOR1周为2.6980%,上行3.40BP;1月期SHIBOR报收2.8190%,下行6.50BP,3月期SHIBOR报收2.8010%,下行3.60BP。

  本周一二级市场 本周一级市场共发行111只利率债,实际发行总额为4125.84亿元,较上周增加1947.49亿元;总偿还量936.07亿元,较上周增加88.49亿元;净融资为3162.76亿元,净融资较上周增加1831.99亿元。下周预计有160亿地方债发行,净融资额仅52亿元。本周一年期利率债明显更受市场欢迎,多支债招标倍数在4倍以上。二级市场方面,国债、国开债各期收益率普遍小幅下行。1年期国债收益率为2.4377%,较上周五下行2.78BP;10年期国债收益率报3.0683%,下行3.97BP;1年期国开债收益率为2.5507%,较上周五下行5.21BP;10年期国开债收益率报3.5834%,下行3.73BP。

  风险提示 地缘政治风险超预期;通胀超预期。

  1、 流动性跟踪

  1.1、 公开市场操作

  本周央行公开市场操作较少,以回笼流动性为主。本周无逆回购投放,周一(25日)与周二(26日),当天逆回购到期分别为600亿、500亿。全周逆回购到期1100亿,资金净回笼1100亿。

资金面平稳跨季,利率债收益率普降(国海固收研究)

  1.2、 货币市场利率

  7D跨季产品价格有所上涨,其余期限价格平稳。截至3月29日,相较于上周五(3月22日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001上行4.42 BP,R007上行42.40BP,R014下行33.01BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行10.69BP,DR007上行7.56BP,DR014下行12.27BP。

  SHIBOR除1W外,其余期限利率稳中有降。3月29日,SHIBOR隔夜为2.4860%,下行13.40 BP;SHIBOR1周为2.6980%,上行3.40BP;1月期SHIBOR报收2.8190%,下行6.50BP,3月期SHIBOR报收2.8010%,下行3.60BP。

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  1.3、 同业存单发行

  本周,同业存单总发行量为2404。90亿元,总偿还量为5486。30亿元,净回笼3081。40亿元,净融资较上周减少5764。60亿元。

  同业存单短期发行利率调头下行,资金面预期有所逆转。截至3月29日,1月期品种发行利率为2.93%,较上周五下行15.46BP;3月期品种利率为2.76%,下行15.68BP;6月期品种利率为3.04%,下行4.54BP。

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  1.4、 实体经济流动性

  票据直贴、转贴利率维持平稳。截至3月29日,长三角地区6个月的票据直贴利率和6个月的票据转贴利率分别为2.90%和2.45%,均与上周五持平。

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  1.5、 一周监管动态

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  2、 利率债

  2.1、 一级市场发行及中标

  本周一级市场共发行111只利率债,实际发行总额为4125.84亿元,较上周增加1947.49亿元;总偿还量936.07亿元,较上周增加88.49亿元;净融资为3162.76亿元,净融资较上周增加1831.99亿元。下周预计有160亿地方债发行,净融资额仅52亿元。

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  2.2、 利率债到期收益率

  国债收益率普遍小幅下行。截至3月29日,1年期国债收益率为2.4377%,较上周五(3月22日)下行2.78BP。3年期国债收益率报2.7126%,下行4.90BP。5年期国债收益率报2.9577 %,下行7.63BP。7年期国债收益率报3.1089%,下行2.09BP。10年期国债收益率报3.0683%,下行3.97BP。

  国开债各期限利率普遍小幅下行。截至3月29日,1年期国开债收益率为2.5507%,较上周五下行5.21BP。3年期国开债收益率报3.0923%,下行5.67BP。5年期国开债收益率报3.4224%,下行3.72BP。7年期国开债收益率报3.7742%,下行4.27BP。10年期国开债收益率报3.5834%,下行3.73BP。

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  2.3、 利率债利差

  截至3月29日,期限利差涨跌不一。与上周五相比,10Y-1Y利差缩小1.19BP,10Y-5Y利差走阔3.66BP,10Y-7Y利差收窄1.88BP。

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  国开债不同期限隐含税率一致走阔。截止3月29日,5年期国债、国开债利差为46.47BP,5年期国开债隐含税率走阔1.28个百分点。10年期国债、国开债利差为51.51BP,10年期国开债隐含税率走阔0.21个百分点。

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  3、 海外债市跟踪

  美国国债利率小幅下跌。截止3月29日,2年期国债收益率为2.27%,较上周五(3月22日)下降4.00BP;10年期国债收益率为2.41%,较上周五下行3.00BP;10Y-2Y利差为14BP,较上周五走阔1.00BP。

  德国长端利率继续回落,日本长端利率小幅下降。根据最新数据,德国10年期国债收益率为-0.08%(3月28日),较3月22日下降7.00BP;日本10年期国债收益率为-0.086%(3月28日),较3月22日下行2.50BP。

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  4、 通胀跟踪

  蔬菜价格下降。截至3月29日,农业部菜篮子批发价格指数收于119.65,较上周五回落0.07%;山东蔬菜批发价格指数收于139.82,较上周五下涨2.56%。

  生猪、猪肉价格震荡。截至最新数据(3月29日),四川省出栏肉猪平均价为16.34元/千克,较上周五上涨0.06%。猪肉平均价为26.46元/千克,回落0.23%。

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  工业品、商品小幅回落,原油期货价格上涨。截至3月29日,南华工业品价格报2191.34,较上周五下降0.40%,RJ/CRB商品价格指数收于183.92点,较上周五下降0.05%。布伦特原油期货和WTI期货结算价(3月29日)分别报68.39美元和60.14美元,分别上涨2.03%与上涨1.86%。

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  5、 下周重要经济数据和事件

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  6、风险提示

  地缘政治风险超预期;贸易战风险;通胀超预期。

关键词阅读:资金面

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