可转债“打新”有风险 “行规”也不管用:招路转债获配后未及时缴款 1550万元保证金归承销商

2019-04-01 09:43:58 来源:每日经济新闻 打板如何不“被炸”?

  在过去一年中,市场经历牛熊切换,可转债这个投资品种在基金配置中发挥了非常明显的优势。可转债因其债性让它在市场不佳时下跌空间有限,而如果市场转好,其股性又将让它的变动非常有弹性,因此成为了机构投资者的香饽饽。

  不过前一段时间,网下多账户打新可转债的现象一度引发市场争议。而近期招商公路(行情001965,诊股)可转债的网上发行中签率及网下发行配售结果公告显示,若获得配售的机构投资者未及时足额补足申购资金,其配售资格将被取消,其所缴纳的申购保证金不予退还。这一事件引起市场热议,这是否意味着可转债打新也面临风险了?“招路转债”配售比例创下3月新高

  在过去一年中,市场经历牛熊切换,可转债这个投资品种在基金配置中发挥了非常明显的优势。可转债受追捧的背后,是股票市场走好带来的转债收益“水涨船高”。从市场表现看,近期二级市场可转债品种大多表现较好,中证转债指数持续上涨。有私募人士指出,对于投资者来说,可转债是其间接参与股市、博取超额回报的重要途径。年内,随着股市反弹,基金、保险、理财等资金已纷纷加大了对可转债的参与力度。

  不过,前段时间的网下多账户打新可转债的现象一度引发市场争议,比较典型的案例是中信银行(行情601998,诊股)可转债。3月4日晚间,中信银行400亿元可转债发行结果出炉,网下发行有效申购数量达到惊人的56.96万亿元,网下有效申购倍数高达5497倍,创出了A股可转债最高申购纪录。在这背后,是部分机构通过多账户大量申购,据中信银行可转债配售结果显示,至少有6家券商每家的申购证券账户数量超过百个,其中有3家的账户数超过200个,最多的动用了300个账户,合计获配数量在网下配售占比高达19%。

  实际上中信银行的火爆申购不是个案,据某长期参与可转债打新的私募人士告诉《每日经济新闻》记者,可转债市场之所以那么火爆,在于这个品种有利可赚,因此投资者都希望能顶格申购。但其实配售不了那么多,所以投资者会使用多个账户顶格申购。在此前热门可转债的申购中,就有不少投资者使用大量账户顶格申购的情况,其中不仅有注册资本仅1万元的小公司顶格申购,还有不少投资者通过多个账户密集申购。

  记者注意到,证监会针对近期可转债网下申购中出现的新问题,研究加强了对券商内部合规的风控管理,规范网下申购行为,完善网下发行机制,要求参与可转债网下申购的每个配售对象只能使用一个证券账户,并且不得超资产规模申购。当然,投资者管理多个证券投资产品的,每个产品可视为一个配售对象,比如说一家私募机构旗下的不同产品可视为多个配售对象。

  可转债网下申购新规出台之后,近期发行的“招路转债”网下配售比例大大提高,达到0.07%,创下3月以来可转债网下配售比例新高,但同时也出现了获配规模超过保证金的情况。同时,可转债打新也出现了新的问题,第一例机构投资者与主承销商之间的纠纷或正在上演。据媒体报道,近期“招路转债”有多达31个有效申购的获配账户,因未及时足额缴款,累计约1550万元的保证金面临被主承销商中金公司扣留。一位保险机构投资人士表示:“获配规模超过保证金了,但主承销商未通知补缴,可能还要扣留保证金不予退还”。上述参与可转债打新的私募人士告诉记者,保证金不退的情况在之前是没有过的。

  打破“行规”,31个账户1550万元保证金不退?

  值得注意的是,可转债申购新规出台之后,从“招路转债”的发行结果来看,不管网上中签率,还是网下配售比例,都大大提高了。据披露,招商公路可转债的发行费用中,保荐及承销费用为2500万元,牵头主承销商为中金公司,联席主承销商为招商证券(行情600999,诊股)。“招路转债”网上发行总计为524.33万张,占本次发行总量的10.49%,网上中签率为0.07%。而网下发行有效申购数量为585.56亿张,最终网下向机构投资者配售的“招路转债”总计为410.05万元,占本次发行总量的82.01%,配售比例为0.07%。这一配售比例,创下了3月以来发行可转债的中签率新高。

  伴随着配售比例提高,新规之后可转债网下申购又出现了一个新情况:那就是获配资金超过保证金的可能性也大大提高。招商公路的可转债发行结果公告显示,网上投资者弃购10.4万张,放弃认购金额1040.15万元;网下认购则有31个账户未按要求及时足额补缴申购资金,其配售资格被取消,放弃认购21.71万张,弃购金额2170.6万元。最后,联席主承销商合计包销数量为321078张,包销金额为3210.78万元,包销比例为0.6422%。

  之后,联席主承销商根据资金到账情况,对本次可转债网下发行的最终认购情况进行了统计,其中31个账户未按要求及时足额补缴申购资金,其配售资格被取消。而“招路转债”的牵头主承销商中金公司,约定网下申购需缴纳50万元保证金,并且获配但未及时足额补足申购资金时,申购保证金不予退还。记者注意到,这31个账户并非是无效申购,而都是有效申购,只是由于获配资金超过保证金,需要补缴资金,否则将被取消配售资格。

  而记者在“招路转债”的网上发行中签率及网下发行配售结果公告中也注意到,特别提示条款中明确指出,网下投资者申购保证金不足应缴纳的认购款金额的,须在2019年3月26日(T+2日)17:00之前(指资金到账时间)及时足额补缴申购资金。若获得配售的机构投资者未能在2019年3月26日(T+2日)17:00之前及时足额补足申购资金,其配售资格将被取消,其所缴纳的申购保证金不予退还,其放弃认购的“招路转债”由联席主承销商包销。

  据参与网下申购的机构反馈,一般承销商还是会将保证金退还的,毕竟投资者都是客户。扣留下来的保证金既不是收归投资者保护基金,也不是归可转债发行人所有,而是归保荐承销商所有,投行通常不至于占有这笔钱。

关键词阅读:配售比例 配售对象 投资者保护基金 保证金 主承销商

责任编辑:卢珊 RF10057
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